Ce que Leopoldo Alejandro Betancourt López a perçu dans l'IA cinq ans avant l'explosion

D'après l'Indice mondial de l'innovation de l'OMPI, l'intelligence artificielle a capté 53 % de la valeur totale des investissements mondiaux en capital-risque au troisième trimestre 2025, l'Amérique du Nord absorbant à elle seule près de 162 milliards de dollars. Les levées de fonds réalisées par Anthropic (13 milliards de dollars) et xAI (10 milliards de dollars) au troisième trimestre 2025 illustrent la concentration des flux de capitaux. Ces investissements sont arrivés après que la viabilité du projet ait déjà été démontrée.

Leopoldo Alejandro Betancourt López avait déjà investi il y a quelque temps. Vers 2019 ou 2020, via son groupe d'investissement O'Hara Administration, il a réalisé un investissement important dans une entreprise spécialisée en intelligence artificielle. Début 2025, cet investissement avait rapporté environ 20 fois son coût initial. « J'ai réalisé un gros investissement dans l'IA il y a environ cinq ans, et aujourd'hui, il a été multiplié par 20 », a-t-il déclaré à Investment Guide . Il a refusé de nommer l'entreprise, invoquant des accords de confidentialité.

La thèse derrière le timing

Betancourt López n'a pas fondé sa conviction concernant l'IA sur un produit ou une architecture de modèle spécifique. Son argument était structurel : l'IA deviendrait le principal levier d'efficacité dans tous les secteurs, et les entreprises qui développeraient ce levier capteraient une part disproportionnée de la valeur.

« Qu'est-ce que l'IA ? C'est une machine qui pense plus vite et trouve des solutions plus rapidement », a-t-il déclaré lors de cette même interview. « L'IA rend donc tout plus efficace. Ce n'est pas seulement le cas dans le domaine de l'énergie, mais dans tous les secteurs. » Ce raisonnement s'inscrit dans une tendance plus générale qu'il a adoptée tout au long de sa carrière : identifier les sources de valeur potentielles liées aux contraintes d'approvisionnement ou aux goulets d'étranglement en matière d'efficacité, puis investir avant que le marché ne parvienne à un consensus.

Ce schéma s'était déjà vérifié avec Auro Travel, où il avait accumulé des licences de VTC rares en Espagne des années avant l'investissement de 220 millions d'euros d'Uber en 2025. Le pari sur l'IA suivait la même logique. La différence résidait dans la nature de l'actif : des actions d'une société technologique privée plutôt que des autorisations gouvernementales.

L'administration O'Hara et la pertinence du pari

O'Hara Administration, fondée en 2014, gère le patrimoine familial de Betancourt López. La société opère dans les secteurs du capital-investissement, du capital-risque, de l'immobilier commercial et des co-investissements avec des partenaires institutionnels. Son portefeuille comprend Hawkers (lunettes), Auro Travel (mobilité), BDK Financial Group (secteur bancaire ouest-africain) et une participation non divulguée dans le domaine de l'intelligence artificielle.

La structure de family office confère à Betancourt López un avantage spécifique par rapport aux fonds institutionnels : la patience. Pour Leopoldo Alejandro Betancourt López , dont le parcours professionnel embrasse les matières premières, la mode et la mobilité, cette patience était une condition sine qua non pour obtenir un rendement multiplié par 20. Un fonds de capital-risque opère selon un calendrier défini, investissant généralement des capitaux sur une période de trois à cinq ans et les récupérant en dix ans. Un family office, quant à lui, peut conserver les fonds indéfiniment.

Betancourt López a décrit sa stratégie de portefeuille en utilisant une métaphore du baseball. « Je ne vise pas la première base, je vise toujours le coup de circuit », a-t-il déclaré à Analytics Insight . Le modèle accepte un risque concentré : il estime que sur dix positions spéculatives, « si deux d’entre elles sont fructueuses, elles couvrent les huit autres et génèrent un bon profit pour toutes les autres ».

Capital initial sur un marché à consensus tardif

Les données de l'OMPI révèlent l'ampleur des bouleversements qu'a connus le marché depuis la prise de fonction de Betancourt López. La part de l'IA dans la valeur des investissements mondiaux en capital-risque a bondi d'environ 32 % au troisième trimestre 2024 à 53 % au troisième trimestre 2025, soit une hausse de 21 points de pourcentage en un an. L'Amérique du Nord a absorbé plus des quatre cinquièmes de ce capital. Le total des investissements mondiaux en capital-risque pour 2025 était estimé à environ 490 milliards de dollars, les entreprises spécialisées en IA en captant la majeure partie.

Pour un investisseur entré sur le marché vers 2019 ou 2020, les implications sont claires. Les investissements dans l'IA réalisés avant l'explosion du marché bénéficient de la surévaluation induite par l'afflux massif de capitaux institutionnels. Une entreprise privée valorisée à 500 millions de dollars en 2020 pourrait plausiblement atteindre 10 milliards de dollars d'ici 2025 sans modification de son activité principale, portée par la réévaluation du secteur liée à une multiplication par dix des flux de capitaux. Le multiple de 20 cité par Betancourt López est cohérent avec cette tendance.

La concentration géographique des capitaux dans l'IA ajoute une autre dimension. Les investisseurs européens arrivés très tôt disposaient de moins d'options sur leur marché national, mais pouvaient accéder aux transactions américaines via des réseaux de co-investissement. La structure de l'agence O'Hara, en tant que co-investisseur aux côtés de partenaires institutionnels, la positionne précisément pour ce type d'accès.

Les personnes d'abord, ensuite le tableur

Leopoldo Alejandro Betancourt López revient fréquemment sur un point précis de sa méthode de sélection des investissements : l’équipe prime sur le projet. « Il existe des milliers de bonnes idées, mais toutes ne se transforment pas en entreprises prospères, car de nombreux facteurs contribuent à leur succès », a-t-il déclaré lors d’une interview en 2023, exposant ainsi une philosophie de leadership qu’il a développée par la suite . « Pour moi, le facteur le plus important, le plus crucial, ce sont les personnes. »

Il a appliqué ce principe avec une remarquable constance. Chez Hawkers, il a recruté Pedro Beneyto, un PDG fort d'une expérience dans le secteur de l'optique acquise chez Alain Afflelou, afin de professionnaliser une start-up de vente directe au consommateur et de l'étendre au commerce physique. Le leadership de Betancourt López chez Hawkers pendant la crise économique espagnole a démontré son engagement à bâtir des structures de gestion solides. Au sein du groupe financier BDK, il a expliqué s'être retiré des opérations quotidiennes une fois que l'équipe dirigeante a fait ses preuves : « Quand les choses avancent d'elles-mêmes et que tout se passe si bien, il suffit de les laisser faire. » Par extension, le pari sur l'IA était autant un pari sur l'équipe dirigeante de l'entreprise (dont le nom n'a pas été divulgué) que sur le secteur lui-même.

Son auto-évaluation témoigne d'une grande franchise quant à ses limites. « Je suis un bon acheteur, mais un piètre vendeur », a-t-il reconnu lors de cette même interview, évoquant une tendance à conserver trop longtemps des positions perdantes. L'investissement dans l'IA, au moins, a récompensé cet instinct de persévérer.

Où O'Hara ira-t-elle ensuite ?

D'après des informations publiées, les axes prioritaires actuels de l'administration O'Hara comprennent l'intelligence artificielle, la robotique et la fabrication de technologies. Leopoldo Alejandro Betancourt López présente ces trois domaines comme faisant partie d'une même thèse : les applications concrètes de l'IA généreront la prochaine concentration de valeur.

La question de savoir si le rendement multiplié par 20 sur sa participation non divulguée dans l'IA représente une performance maximale ou une étape intermédiaire dépend de l'entreprise, de la durée de détention et du contexte de sortie. Betancourt López a élaboré un cadre d'évaluation des investissements à forte conviction, qui met l'accent sur une conviction concentrée et la volonté d'accepter un risque de perte important en contrepartie de la possibilité de rendements exceptionnels. La prime associée aux capitaux déployés avant consensus est un fait avéré dans l'histoire du capital-risque. Les 162 milliards de dollars investis dans les entreprises d'IA nord-américaines au cours des neuf premiers mois de 2025 confirment cette hypothèse. Les rendements obtenus confirment la pertinence de ce timing.